Caso Médico Express: cómo el ahorro de los trabajadores se convirtió en el motor barato del gran capital dominicano

Un préstamo de RD$16.1 millones abrió la operación. Cinco años después, dos fondos administrados por Advanced Asset Management reunían el 55.92 % de las acciones y el 65.76 % del capital registrado de la empresa. Los documentos permiten seguir la entrada del dinero, pero todavía no dicen cuánto efectivo produjo Médico Express para los fondos.

El primer rastro comprobable del dinero aparece el 30 de diciembre de 2020. Ese día, el Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión acordó un financiamiento inicial de RD$16.1 millones para el proyecto que después sería conocido como Médico Express. La operación contemplaba una tasa anual de 8 %, cuyos intereses podían sumarse al saldo en lugar de pagarse inmediatamente en efectivo.

Aquella suma no fue entregada directamente por una administradora de fondos de pensiones ni salió de la cuenta identificada de un trabajador. Llegó desde un fondo de inversión que ya reunía dinero de distintos participantes, entre ellos las administradoras Crecer, Reservas y Siembra. Esa diferencia es esencial: los ahorros previsionales entraron al proyecto mezclados dentro de una bolsa colectiva que también invertía en otras empresas.

El financiamiento inicial tampoco permaneció como un préstamo común. Para diciembre de 2021, el capital y los intereses acumulados habían llevado la obligación a cerca de RD$25 millones. Los documentos societarios muestran que esa deuda fue convertida en acciones preferidas. En palabras sencillas, el fondo dejó de figurar solamente como acreedor y pasó a ocupar una parte de la propiedad de la empresa.

Esa transformación ayuda a entender todo el caso. Médico Express recibió recursos para levantar y poner en marcha un centro médico privado; el fondo obtuvo acciones y derechos dentro de la sociedad; y las administradoras de fondos de pensiones continuaron siendo dueñas de cuotas del fondo completo, no accionistas directas de la clínica. El trabajador, último dueño económico del ahorro, quedó varios escalones detrás de la empresa que utilizó el capital.

El dinero hizo cuatro paradas antes de llegar

Cuando un trabajador cotiza para su retiro, el dinero no viaja directamente desde su nómina hasta una empresa. Primero entra al fondo de pensiones administrado por la entidad elegida por el afiliado. Luego esa administradora compra cuotas de un fondo de inversión. La empresa que maneja ese fondo —en este caso, Advanced Asset Management— evalúa y ejecuta inversiones dentro de las reglas aprobadas. Finalmente, Médico Express recibe recursos y el fondo obtiene a cambio deuda, acciones u otros derechos económicos.

Ese recorrido es la maquinaria: el trabajador aporta; la administradora de pensiones canaliza; la administradora del fondo selecciona y vigila la inversión; y la empresa utiliza el dinero. Si el negocio paga intereses o dividendos, aumenta de valor o se vende, el resultado vuelve al fondo. Después de descontar gastos y comisiones, ese resultado puede reflejarse en el valor de las cuotas o distribuirse a quienes las poseen.

Por eso el nombre del trabajador no aparece en el registro mercantil de Médico Express. Tampoco aparecen las AFP como accionistas de la clínica. Las administradoras poseen cuotas del fondo principal, y es ese fondo —un patrimonio separado de la empresa que lo administra— el que figura en los documentos corporativos de Médico Express.

Antes de la clínica estuvo el fondo

El Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión fue aprobado por el Consejo Nacional de Valores en diciembre de 2016 e inició operaciones en junio de 2017. En septiembre de ese año fue declarado apto para recibir inversiones de los fondos de pensiones. La autorización abrió la puerta, pero no obligó a ninguna administradora a comprar sus cuotas ni significó que el regulador aprobara por separado cada empresa escogida después.

Se llama fondo cerrado porque reúne una cantidad determinada de recursos para mantenerlos durante varios años. Quien compra una cuota participa en el conjunto de inversiones, no escoge una empresa particular. Al cierre de 2025, el fondo tenía un patrimonio de RD$3,388.25 millones y mantenía inversiones en distintas sociedades privadas.

Médico Express aparece en sus estados financieros bajo el nombre de Proyecto Merlin. Ese nombre de cartera corresponde a un centro ambulatorio situado en Santo Domingo Este, concebido para ofrecer consultas, diagnósticos, cirugía ambulatoria y servicios vinculados al turismo de salud. La obra comenzó públicamente en 2022, abrió sus puertas en agosto de 2024 y fue inaugurada oficialmente el 25 de octubre de ese año. El proyecto fue presentado con una inversión total superior a RD$1,000 millones.

La cifra de más de RD$1,000 millones describe el costo global anunciado del proyecto. No significa que ese monto completo proviniera del ahorro de los trabajadores, ni que lo hubiera aportado un solo fondo. Para seguir el dinero con rigor hay que separar cinco cifras que describen realidades distintas.

Cifra comprobada	Qué representa	Qué no significa
Más de RD$1,000 millones	Inversión total anunciada del centro	No es el aporte exclusivo de las pensiones
RD$942.46 millones	Capital pagado de la empresa al 19 de agosto de 2025	No es el valor actual de la empresa
RD$619.76 millones	Capital registrado de los dos fondos de Advanced	No procede íntegramente de las pensiones
RD$501.16 millones	Valor contable del fondo principal al cierre de 2025	No es efectivo cobrado ni precio de venta
RD$320.91 millones	Parte estimada atribuible a las pensiones	No es una transferencia directa a la clínica

 

De RD$16.1 millones a una participación en la propiedad

La operación creció por etapas. En diciembre de 2021, después de convertir deuda y otros avances en capital, Médico Express reportaba RD$237.83 millones de capital pagado. El fondo principal, Lazul Inversiones y Med Invest aparecían entonces como accionistas. La posición del fondo cerró ese año en RD$156.12 millones y aumentó a RD$363.12 millones al cierre de 2022.

En marzo de 2024 se documentaron nuevos aportes: RD$138.04 millones del fondo principal y RD$71.81 millones de Lazul Inversiones. Los comprobantes de esa fecha indican que el capital pagado alcanzó RD$762.30 millones, aunque las piezas disponibles no explican por sí solas todos los movimientos ocurridos desde 2021.

La siguiente ampliación llegó en agosto de 2025. Un segundo fondo administrado por Advanced Asset Management aportó RD$118.44 millones; Lazul Inversiones añadió RD$61.62 millones; y el fondo principal y Med Invest realizaron aportes menores. La capitalización total fue de RD$180.16 millones, apenas RD$839,511 por debajo de los RD$181 millones que el Consejo de Administración había solicitado semanas antes para cubrir gastos operativos y evitar más endeudamiento.

El dato no permite afirmar que la clínica estuviera insolvente. Sí muestra que, después de inaugurada, necesitó capital adicional y que su Consejo dejó constancia de presiones sobre el efectivo, intereses financieros, gastos extraordinarios, correcciones contables y la necesidad de mejorar ingresos, facturación y uso de sus servicios.

Quiénes aparecen como dueños

La verificación permite identificar cuatro accionistas al 19 de agosto de 2025. Dos son fondos administrados por Advanced Asset Management; los otros son Lazul Inversiones y Med Invest. Juntos sumaban 24,727 acciones y RD$942.46 millones de capital suscrito y pagado.

Accionista registrado	% de las acciones	Capital registrado	% del capital
Fondo Advanced Oportunidades de Inversión	46.49 %	RD$501.33 millones	53.19 %
Fondo Advanced Oportunidades II	9.43 %	RD$118.44 millones	12.57 %
Lazul Inversiones	29.08 %	RD$322.33 millones	34.20 %
Med Invest	15.00 %	RD$0.37 millones	0.039 %

 

La diferencia entre el porcentaje de acciones y el porcentaje del dinero aportado tiene una explicación: no todas las acciones fueron emitidas al mismo precio. Las preferidas incorporaron pagos adicionales muy superiores al valor nominal de las acciones comunes. Por eso Med Invest aparece con el 15 % de las acciones, pero con una proporción mínima del capital registrado, mientras los dos fondos reúnen el 55.92 % de las acciones y el 65.76 % del capital pagado.

Esos porcentajes tampoco revelan por sí solos quién recibe primero los dividendos, cuánto poder de voto tiene cada clase de acción o cómo se repartiría el dinero en una venta. Los acuerdos examinados muestran que las acciones preferidas cuentan con protecciones y pueden elegir tres de los siete integrantes del Consejo. Para reconstruir todos sus derechos harían falta los estatutos vigentes y los acuerdos completos entre accionistas.

Alejandro Cambiaso figura como fundador, director y presidente ejecutivo; Francesco Fino, como director y vicepresidente ejecutivo. Sin embargo, la lista oficial no los presenta como accionistas personales. Med Invest está representada por Fino, mientras Lazul Inversiones está representada por José Alberto Jiménez Tejadas, un ejecutivo de United Capital, otra empresa de gestión de fondos.

Cuánto corresponde al ahorro de pensiones

Al 31 de diciembre de 2025, Crecer, Reservas y Siembra tenían RD$2,169.63 millones invertidos en cuotas del fondo principal. Esa suma equivalía al 64.03 % de todo su patrimonio. Como las cuotas participan proporcionalmente en la cartera completa, puede estimarse qué parte económica de Proyecto Merlin  (Medico Express) corresponde al ahorro de los trabajadores.

Administradora de pensiones	Cuotas en el fondo principal al 31 de diciembre de 2025
Crecer	RD$713.67 millones
Reservas	RD$898.77 millones
Siembra	RD$557.20 millones
Total	RD$2,169.63 millones

Por qué este dinero alivia la caja de la empresa

Una deuda bancaria ordinaria obliga a pagar intereses y devolver capital en fechas determinadas. El dinero convertido en acciones funciona de otra manera: no exige una cuota mensual de amortización del principal. La empresa puede usarlo para construir, equipar, contratar y operar mientras el inversionista espera dividendos, un aumento de valor o la venta futura de su participación.

Esa ventaja no convierte el capital en dinero gratis. A cambio, los accionistas reciben propiedad, derechos de decisión y una parte del valor futuro. Para la empresa es un recurso que presiona menos el efectivo durante el arranque; para el fondo y, de forma indirecta, para los trabajadores, es una apuesta a largo plazo cuyo resultado depende de que el negocio genere ingresos suficientes y pueda repartir o convertir en efectivo el valor acumulado.

Advanced Asset Management cobra una comisión anual de administración equivalente al 2 % sobre la base establecida en el reglamento del fondo. En 2025, la comisión de administración del fondo completo fue de RD$67.81 millones. Ese gasto no puede atribuirse íntegramente a Médico Express, porque cubre la gestión de toda la cartera, pero sí reduce el resultado que queda para los dueños de las cuotas.

El valor escrito no es dinero cobrado

Al cierre de 2025, el fondo principal registró su inversión en Proyecto Merlin en RD$501.16 millones. Ese monto es una estimación contable revisada por auditores, no el saldo de una cuenta bancaria. Médico Express es una empresa privada y sus acciones no se compran y venden todos los días en un mercado donde pueda observarse un precio inmediato.

Para calcular el valor se usan proyecciones sobre ingresos, gastos y crecimiento futuro. Si esas expectativas cambian, la cifra también puede subir o bajar, aunque no haya entrado ni salido efectivo.

Esta distinción es decisiva para el afiliado. Una inversión puede aparecer valorizada y contribuir al rendimiento contable del fondo sin que la empresa haya pagado esa ganancia en efectivo. El dinero solo se realiza cuando se cobran intereses o dividendos, se recupera capital o se vende la participación.

Qué ha regresado hasta ahora

Los documentos consultados no presentan una cifra separada de intereses, dividendos, recuperaciones de capital o ventas pagadas por Médico Express a cada uno de los dos fondos. Por esa razón, no es posible afirmar cuánto efectivo ha regresado específicamente desde la clínica al ahorro previsional. La ausencia de ese desglose tampoco prueba que no haya existido algún pago; significa que la información examinada no permite medirlo.

El fondo principal distribuyó RD$96.23 millones entre todos sus aportantes en 2024 y no realizó distribuciones en 2025. Esos datos corresponden a la cartera completa y no pueden presentarse como pagos de Médico Express. En 2025, el fondo reportó una rentabilidad bruta de 4.02 %, pero ese porcentaje combina ingresos, gastos, pérdidas esperadas y cambios de valoración de todas sus inversiones.

Tampoco existe una fecha pública de devolución del capital de Médico Express comparable al vencimiento de un préstamo. El fondo principal tiene como fecha de término el 31 de mayo de 2029, pero antes de entonces deberá convertir en efectivo sus inversiones privadas, venderlas, acordar su rescate o adoptar otra salida permitida. El valor registrado hoy no garantiza que una venta futura se cierre por la misma cantidad ni en el momento esperado.

La cuenta que falta

Médico Express demuestra cómo el ahorro de pensiones puede terminar convertido en propiedad dentro de una empresa privada. El trabajador no escogió la clínica; escogió o quedó afiliado a una administradora. Esa administradora compró cuotas de un fondo; la empresa gestora seleccionó la inversión; y el fondo recibió acciones cuyo valor depende del desempeño de un negocio que no tiene un precio diario de mercado.

Lo que todavía no permite saber es cuánto dinero efectivo produjo Médico Express para cada fondo, qué dividendos pagó, si hubo recuperación de capital, cuánto debe al banco, qué garantías se constituyeron y cuál es el plan concreto para vender o rescatar las acciones. Esos vacíos no demuestran una irregularidad. Marcan la distancia entre el valor que aparece en los estados financieros y el dinero que realmente regresará

La pregunta pública no debe reducirse a si la inversión subió o bajó en los libros. La cuenta completa necesita cuatro respuestas: cuánto efectivo recibió la empresa; qué derechos obtuvo el fondo; cuánto se ha cobrado; y cómo se recuperará lo pendiente. Mientras esas cuatro piezas no estén disponibles por proyecto, el trabajador podrá conocer el rendimiento general de su fondo, pero no seguir con precisión la ruta y el resultado del negocio financiado indirectamente con su ahorro.

Cronología comprobada

Fecha	Hecho	Qué permite afirmar
30 dic. 2020	Financiamiento inicial de RD$16.1 millones	Es el primer rastro documental del fondo en el proyecto
10 dic. 2021	Conversión de deuda y aportes en acciones; capital pagado de RD$237.83 millones	El fondo pasa de acreedor a propietario
31 dic. 2022	La posición del fondo alcanza RD$363.12 millones	La inversión aumenta durante el desarrollo
7 mar. 2024	Nuevos aportes del fondo y Lazul Inversiones	El capital pagado indicado llega a RD$762.30 millones
16 dic. 2024	Autorización de crédito bancario por hasta RD$300 millones	Prueba el permiso, no el desembolso
31 jul. 2025	El Consejo solicita RD$181 millones para gastos operativos	Documenta necesidad adicional de caja
19 ago. 2025	Capitalización de RD$180.16 millones	Entra el segundo fondo y el capital pagado sube a RD$942.46 millones
31 dic. 2025	Valor contable del fondo principal: RD$501.16 millones	No equivale a efectivo cobrado

Fuentes: estados financieros auditados del fondo, archivos de la Superintendencia de Pensiones y documentos societarios depositados en la Cámara de Comercio y Producción de la Provincia de Santo Domingo.